思路決定出路 創新決定成敗
------寫在集合中票發行一周年之際
2012年5月24日是我公司發起組織的“濟南國資”集合中票發行一周年的日子。就像一年前的今天，10億元資金自動打到企業賬戶一樣，八家企業將利息打到交易商協會指定賬戶，最終發放到每一個購買人賬戶。一切都進行的順利和悄無聲息。這種順暢的源頭始于一年前的今天。
“濟南國資”集合中票的發行成功，促使企業發生了多方面的重大改變。由于集合中票募集資金的使用，降低融資成本，改善資產負債結構；通過債務市場融資，發揮杠桿作用，改善企業經營狀況，增加經營收入，為企業轉方式、調結構、實現產業升級提供了資金支持；通過信息披露制度完善公司內部治理結構，為一些企業的上市做了準備。
第一、“雪中送炭”促發展
2011年5月24日，“濟南國資”集合中票成功發行，10億元資金分發到8家企業賬戶。其實集合中票發行之時，正是國家宏觀調控最為嚴厲的時刻，已經連續12次加息和上調存款準備金率。緊縮銀根，企業已經無法通過銀行融資，此次發行中票的8家企業大都處在轉方式調結構的關鍵時期，普遍存在缺乏流動資金和償還銀行貸款的壓力。集合中票募集資金到位后，濟南四建利用集合中票融資2億元，其中1億元用于償還銀行貸款，另外1億元用于填補因經營規模擴大和施工項目增多形成的流動資金空缺，保證了企業經營的順利進行；濟南城建集團由于工程施工業務增長迅速，造成流動資金缺口較大，本次集合票據募集資金1.6億元全部用于補充流動資金；濟南水業集團在擴大施工項目的過程中導致存貨和應收款的迅速增加，造成 1.5億元的資金缺口，本次募集資金2億元，其中1億元用于補充流動資金，另外1億元用于置換銀行貸款；另外，濟南熱力集團、山東三箭建設工程管理有限公司、濟南金鐘電子衡器股份公司等公司也都是利用募集到的資金補充流動資金，放大了經營規模。
從八家企業用款情況看，以集合中票募集到的資金置換銀行貸款，在目前銀行正常信貸規模緊縮、利率偏高的情況下，由于本次集合中票的利率只有5.95%，大大減少了企業的利息支出。據跟蹤統計，本次集合中票所融10億元資金投入使用后，為8家企業拉動產值20億元，解決和穩定了3000名職工就業崗位，節約融資成本6000-8000萬元，且大大優化了資產負債結構，改善了企業的經營狀況，為這些企業由傳統產業向戰略性新興產業轉型升級起到了有力的資金支持作用。
第二、“四兩撥千斤”的杠桿作用
10億元資金的投入使用，發揮了財務杠桿、資金杠桿和經濟杠桿的巨大作用。在為企業節約融資成本同時，也為實現企業價值最大化、優化資本結構、促使企業增加收入、改善經營管理起到了推動作用。例如濟南四建集團，由于及時補充了流動資金，改善經營結構，加快了資金周轉，2011年與上年相比收入增長了6%，凈利潤增長了25%；濟南城建集團與上年相比，收入增長了32%，凈利潤增長了74%；濟南水業集團與上年相比，收入增長了14%，凈利潤增長了31%。其他幾家企業的收入和凈利潤也都有不同程度的增長。總計拉動企業產業鏈新增產值50多億元。
第三、開辟規范內控之路
票據發行后，這八家企業按照銀行間交易商協會的要求公開披露發行前三年的審計報告，發行后要嚴格按照協會規定的時間披露季度資產負債表、利潤表和現金流量表以及半年報和年度審計報告。除此之外，還要及時向資本市場公開披露可能影響集合票據投資人實現其債權的所有重大事項，如：企業經營方針和經營范圍發生重大變化；20%以上資產的抵押、質押、出售、轉讓或報廢等事項；超過10%以上凈資產的重大損失情況；企業涉及需要澄清的市場傳聞等共計11條需要披露的情況。這就促使企業完善法人治理結構，改善內部控制制度，按照債務資本市場的要求治理企業。
一年來，8家企業大多能利用這次機會推動企業完善法人治理結構，按照協會的要求及時披露財務信息和相關情況。但是也有個別企業由于沒有按照相關要求及時披露財務信息，從而受到協會的警告。這件事對其他企業也具有警示作用，那就是一定要規范治理企業，重視企業信譽，否則不僅影響今后在債務市場籌集資金，也嚴重損害企業形象，甚至危及企業的生存和發展。
作為本次“濟南國資”集合中票的組織者、財務顧問和委屬五家企業的反擔保方，票據發行成功后，我們比票據發行前更加積極主動的協調承銷銀行、擔保公司、發行企業、中介機構等。我們深知，國投作為濟南市國企改革的服務者和城市資源的整合及價值發現提升者，一方面要更加積極的探索利用各種融資方式和融資工具，另一方面也要與擔保、增信、法律、評估等中介機構建立密切的合作機制，掌握成熟的市場化運作手段。只有這樣才能不負市委、市政府和市國資委賦予我公司的重要使命和殷切希望。
(計劃財務部供稿)
